信实金融 ALI GUO
香港的强积金（MPF）是打工人退休储备的主要来源，其核心运作方式在于将打工人收入的一部分投入不同的投资基金（如股票基金、债券基金、保守基金等），待65岁退休后全额提取。
近年来，伊斯兰金融（Islamic Finance）作为一种符合伊斯兰教法（Shariah）的投资模式，正在全球兴起。香港也正透过将“伊斯兰金融专才”纳入人才清单便利其来港就业以期发展本港伊斯兰金融。
两者结合，会为市场带来怎样的新机遇？
什么是香港强积金（MPF）
MPF并非“固定存款”，而是由受认可的信托公司管理，雇员可选择不同的投资基金（如股票基金、债券基金、保守基金等），收益随市场波动。
香港打工仔每月供MPF时，是否有符合伊斯兰教法的投资组合可选？目前的答案是否定的。
香港数十万穆斯林在养老金投资时，没有符合伊斯兰教法（Shariah-compliant）的选项。这既不符合香港国际金融中心的定位，也与特区政府拓展中东市场的愿景有所脱节。
在全球ESG投资浪潮下，伊斯兰金融（Islamic Finance）正迅速发展，而香港的强积金（MPF）体系却仍未涵盖伊斯兰金融合规的投资选择。这是否是一个潜在机遇？
1. 伊斯兰金融的核心规则
伊斯兰金融并非单纯「宗教投资」，而是一套基于《古兰经》和《圣训》的金融伦理体系，其核心原则包括：
禁止利息（Riba）：不能收取或支付固定利息，传统债券（如港元债券）不符合规定。
行业限制：禁止投资酒精、赌博、猪肉、武器等产业。
风险共担：投资需基于实物资产或利润共享（如Mudarabah、Musharakah模式）。
伊斯兰金融合规认证：需由伊斯兰学者组成的Shariah Board（教法委员会）审核，确保符合教义。
小知识：全球伊斯兰金融资产规模已超3万亿美元，主要分布在东南亚（马来西亚、印尼）和中东（沙特、阿联酋）。香港早在2014年已发行伊斯兰债券（Sukuk），但MPF市场仍未跟进。
2. 伊斯兰金融为何在香港MPF门前止步
（1）MPF市场缺乏伊斯兰金融合规基金的选项
• 目前所有强积金核准基金均未提供伊斯兰合规选项。
• 穆斯林雇员只能选择传统股票或债券基金，可能违反教法建议。
（2）市场需求被忽视
• 香港穆斯林人口约30万（包括外籍人士及本地族群）。
• 部分ESG投资者亦倾向伦理投资，伊斯兰金融合规基金可成为补充选择。
（3）政策与结构障碍
• MPF法规限制：现行《强积金条例》未针对伊斯兰金融调整，例如「利息收入」如何处理。
• 成本问题：设立独立Shariah审查机制可能增加基金管理成本。
3. 其他国家/地区教法合规养老金现状
英国：NEST（国家就业储蓄信托）养老金伊斯兰基金选项
背景：
• 英国穆斯林人口约400万（2023年），占全国6.5%，是欧洲最大的穆斯林社群之一。
• NEST（国家就业储蓄信托）是英国政府推出的自动注册养老金计划，管理资产约300亿英镑。
伊斯兰基金实践：
NEST Islamic Fund（2019年推出）
• 投资策略：严格筛选符合Shariah的全球股票，排除金融（传统银行/保险）、酒精、赌博等行业。
• 债券替代方案：采用「商品租赁」（Commodity Murabaha）和伊斯兰债券（Sukuk）提供稳定收益。
关键成功因素：
• 政府支持：英国金融行为监管局（FCA）将伊斯兰金融纳入「包容性增长」战略。
• 市场需求：超过12万NEST会员选择伊斯兰基金，占总数约4%。
马来西亚：EPF伊斯兰储蓄计划（Simpanan Shariah）
背景：
• 马来西亚是全球伊斯兰金融中心之一，其国家内部穆斯林占比为63%。
• 雇员公积金（EPF）总资产超1万亿令吉（约1.6万亿港元），是全球最大的伊斯兰养老金体系。
伊斯兰投资实践：
Simpanan Shariah（2017年推出）
• 资产规模：截至2023年，伊斯兰储蓄账户规模达RM1500亿 - RM1600亿（约2490-2656亿港元），占EPF总资产30%。
• 回报对比：
传统EPF账户：2023年分红率5. 5%
伊斯兰账户：2023年分红率5.65%（收益通过利润分享（Mudarabah） 模式运作）
政策支持：
• 灵活转换：会员可随时将传统储蓄转入伊斯兰账户，无手续费。
阿联酋：DIFC Employee Workplace Savings（DEWS）
背景：
• 迪拜国际金融中心（DIFC）推出DEWS计划，替代传统养老金，覆盖外籍雇员。
• 阿联酋要求所有金融机构提供伊斯兰金融选项。
伊斯兰基金特点：
DEWS Sharia-Compliant Fund
• 参与率：约35%的DEWS参与者选择伊斯兰选项，远超预期。
4. 国际经验对香港的启示
1. 市场规模决定可行性：
英国（400万穆斯林）和马来西亚（2,000万穆斯林）证明，即使小众需求，长期也能形成规模效应。
香港30万穆斯林+ESG投资者，足以支撑1-2只MPF伊斯兰基金。
2. 政策先行是关键：
马来西亚通过税收优惠推动伊斯兰储蓄，英国通过监管包容性降低合规成本。
香港需积金局明确「伊斯兰基金」定义，并简化审批流程。
5. 香港的机遇与挑战
机遇
• 吸引中东资金：若推出伊斯兰金融合规MPF，可吸引伊斯兰投资者配置香港市场。
• 强化金融中心地位：与新加坡、伦敦竞争伊斯兰金融枢纽。
• 配合「一带一路」：中东是重要伙伴，金融互联互通可促进经贸合作。
挑战
• 合规成本高：需设立Shariah审查机制，基金费用可能上升。
• 流动性管理难：传统MPF依赖债券收益，伊斯兰基金需另寻稳定回报资产（如房地产租赁、基建投资）。
• 投资者教育：需普及伊斯兰金融知识，避免误解。
6. 未来展望
香港要成为真正的「国际金融中心」，金融产品多样性不可或缺。强积金体系引入伊斯兰金融合规选项，不仅能满足穆斯林社群需求，更能推动香港与中东市场的深度合作。
可能的突破点：
1. 积金局牵头试点：允许MPF受托人推出1-2只伊斯兰基金。
2. 政府政策支持：提供税收优惠或简化审批流程。
3. 市场教育：加强公众对伊斯兰金融的认知，消除偏见。
结语
香港的MPF体系已运作20多年，是时候考虑更包容的选项。伊斯兰金融合规的退休基金，不仅是宗教需求，更是金融创新的体现。
作为在一国两制下中国的外向型金融中心，香港成功的伊斯兰金融实践更能进一步为国内的金融从业者拓宽思路，在时机和法规容许的条件下，为2100万中国穆斯林及更广阔的国内市场筹划伊斯兰金融合规的投资选项。
